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市场化资金参与债转股仍面临多重难题

发布时间:2017.10.14

       债转股是一种债务重组,也是处置不良资产的常用方式之一,使得企业的债务减少,注册资本增加,原债权人不再对企业享有债权,而是成为企业的股东。在经济下行期,债转股的主要作用一是降低银行不良贷款率,二是帮助企业去杠杆,减轻经营压力


一、债转股基本模式

    债转股的基本业务模式有:

    (一)直接将银行对企业的债券转银行对企业的股权

    (二)银行将债券卖给第三方,第三方再将这比债券变为股权

    (三)银行将股权交给资产管理公司,由资产管理公司管理,银行再从资产管理公司出获得股息和分红


二、市场化债转股项目数据统计

    市场化债转股项目落地至今近半年,据不完全统计,从目前落地的债转股行业规模、企业数量分布看,煤炭行业项目规模为1626亿元,转股企业为11家;钢铁行业为1427亿元,转股企业6家;合计3053亿元,占债转股项目的70%以上。此外,有色、船舶、机械、交通运输等行业债转股规模和数量也相对较多


三、市场化资金参与债转股的难点解析

    如何引入市场化资金参与,是本轮市场化债转股能否真正成功的关键。但目前市场化资金参与仍存在很多问题

   (一)股本投资者期望的回报率通常高于企业负债成本,而杠杆率高的企业大部分属于传统行业或产能过剩行业,综合利润率不高

   (二)当前大多数投资者偏好于投资固定收益类或明股实债类产品,期限偏短,且希望能保本保收益,不愿承担期限较长的股权类投资风险

   (三)由于流动性不足、市场化程度不高股权估值和定价困难,与国有资产转让相关的流程环节和限制还较多,实施转股的效率不高转股后股权流通退出渠道不畅,这些都影响投资意愿。

   (四)对于企业来说,在债转股实施中追加的抵押担保等附加条件较多积极跟进的银行机构相对较少削弱了去产能企业在市场化债转股运作中的主动权


(编辑:陈婉琦)

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